지난 20일 미국 하루짜리 연방기금금리는 4.33%에 거래됐습니다. 이틀 전에는 4.58%였는데, 연방공개시장위원회(FOMC)가 정책금리를 25bp 인하함에 따라 실제 거래되는 익일물 금리도 그만큼 낮아졌습니다.

현재 미국의 하루짜리 금리는 뉴욕 연방준비은행의 모델(Laubach-Williams Model)이 추정하는 중립금리 3.258%에 비해 여전히 100bp가량 높습니다. 그러나 리치몬드 연준 모델(Lubik-Matthes Model)의 중립금리 추정값 4.5%보다는 17bp 낮습니다. 현재 미 연준의 정책금리가 인플레이션을 억제하기보다는 오히려 부양할 만큼 너무 많이 내려졌을 수 있다는 뜻입니다.

지난주 FOMC 위원들이 업데이트한 중립금리 추정치 컨센서스는 3.0%로 석 달 전에 비해 10bp 더 높여졌습니다. 절반에 가까운 8명의 위원들은 중립금리가 그보다 더 높다고 추정했습니다. 3%대 후반(3.5~4.0%)이라고 본 위원 수도 6명에 달했습니다.